Keputusan Investasi Modal
Keputusan
investasi modal berkaitan dengan proses perencanaan, penetapan tujuan dan
prioritas, pengaturan pendanaan, dan penggunaan kriteria tertentu untuk memilih
aktiva jangka panjang. Karena kebutuhan investasi modal menempatkan sejumlah
besar sumberdaya pada risiko jangka panjang dan secara simultan mempengaruhi
perkembangan perusahaan dimasa depan., maka hal itu merupakan salah satu
keputusan terpenting yang dibuat oleh manajer.
Proses pengambilan keputusan investasi modal seringkali disebut sebagai
penganggaran modal. Ada dua jenis proyek penganggaran modal yaitu : proyek
independen & proyek saling eksklusif. Proyek independen adalah proyek yang
jika diterima atau ditolak, tidak akan mempengaruhi arus kas proyek lainnya.
Keputusan
investasi modal seringkali berkaitan dengan masalah investasi dalam aktiva
modal jangka panjang, kecuali tanah, aktiva selalu disusutkan selama umur
manfaatnya, dan investasi dipakai ketika aktiva itu digunakan. Pada umumnya,
investasi modal yang baik akan menerima kembali modal awal sepanjang umurnya,
dan pada saat yang sama, menghasilkan pengembalian yang cukup atas investasi
awal. Jadi, salah satu tugas manajer adalah memutuskan apakah suatu investasi
modal akan menghasilkan kembali sumberdaya awalnya atau tidak, dan memberikan
pengembalian yang wajar.
Untuk
membuat keputusan investasi modal, seorang manajer harus mengestimasi jumlah
dan waktu arus kas, menilai risiko investasi, dan mempertimbangkan dampak
proyek terhadap laba perusahaan. Salah satu tugas yang paling sulit adalah mengestimasi arus kas.
·
MODEL NONDISKONTO
Model dasar untuk keputusan
investasi modal dapat diklasifikasikan menjadi dua kategori utama :
- Model
Nondiskonto, mengabaikan nilai waktu dari uang.
- Model
Diskonto, mempertimbangkan secara eksplisit.
Banyak perusahaan tampaknya menggunakan kedua
model tersebut. Hal ini menunjukkan bahwa kedua kategori memberikan informasi
yang berguna bagi manajer pada waktu mereka harus membuat keputusan investasi
modal.
Periode Pengembalian
Salah
satu jenis model nondiskonto adalah periode pengembalian. Periode pengembalian
adalah waktu yang dibutuhkan oleh suatu perusahaan untuk memperoleh kembali
investasi awalnya. Rumusnya :
Periode Pengembalian = Investasi
semula/Arus kas tahunan
Akan tetapi, jika arus kas tidak tetap jumlahnya, maka periode pengembalian
dihitung dengan menambahkan arus kas tahunan sampai waktu ketika investasi awal
diperoleh kembali.
Salah satu cara untuk
menggunakan periode pengembalian adalah dengan menetapkan suatu periode
pengembalian maksimum pada seluruh proyek
dan menolak setiap proyek yang melewati tingkat ini. Kesimpulannya,
periode pengambalian memberi manajer informasi yang dapat digunakan sebagai
berikut :
- Membantu
mengendalikan risiko yang berhubungan dengan ketidakpastian arus kas di
masa depan.
- Membantu
meminimalkan dampak investasi terhadap masalah likuiditas perusahaan.
- Membantu
mengendalikan risiko keusangan.
- Membantu
mengendalikan pengaruh investasi terhadap ukuran kinerja.
Akan tetapi, metode tersebut mengandung kelemahan yang signifikan karena
mengabaikan total profitabilitas proyek dan nilai waktu uang.
Tingkat Pengembalian Akuntansi
Tingkat pengembalian akuntansi merupakan model
nondiskonto kedua yang umum digunakan. Tingkat pengembalian akuntansi mengukur
pengembalian atas suatu proyek dalam kerangka laba, bukan dari arus kas proyek.
Rumusnya :
Tingkat Pengembalian Akuntansi = Laba Rata-rata/
Investasi awal atau investasi rata-rata
Investasi dapat
didefinisikan sebagai investasi awal atau sebagai investasi rata-rata. Jika I
adalah investasi awal, S adalah nilai sisa, dan dengan asumsi bahwa investasi
dikonsumsi secara merata, maka investasi rata-rata dapat didefinisikan sebagai
berikut :
Investasi rata-rata = (I + S)/2
Berbeda dengan metode periode pengembalian,
tingkat pengembalian akuntansi mempertimbangkan profitabilitas proyek; seperti
periode pengembalian, tingkat pengembalian akuntansi mempertimbangkan
profitablitas proyek; seperti periode pengembalian, tingkat pengembalian
akuntansi mengabaikan nilai waktu dari uang. Pengabaian nilai waktu uang juga
merupakan kelemahan metode tingkat pengembalian akuntansi; periode ini dapat
mengarahkan seorang manajer untuk memilih investasi yang tidak memaksimalkan
laba. Model diskonto menggunakan arus kas yang didiskontokan, diamana arus kas
masa depan dinyatakan dalam nilai sekarang.
·
MODEL DISKONTO : Metode Nilai Sekarang
Bersih (NPV)
Model diskonto secara
eksplisit mempertimbangkan nilai waktu dari uang, dan oleh karena itu memasukkan
konsep diskonto arus kas masuk dan arus kas keluar. Dua model diskonto akan
dipertimbangkan : nilai sekarang bersih (NPV) dan tingkat pengembalian internal
(IRR).
Definisi NPV
NPV merupakan selisih antara
nilai sekarang dari arus kas masuk dan arus kas keluar yang berhubungan dengan
suatu proyek. Tingkat pengembalian yang diperlukan adalah tingkat pengembalian
minimum yang dapat diterima. Hal itu juga disebut sebagai tingkat diskonto,
tingkat rintangan/tingkat batas, dan biaya modal.
Nilai NPV yang positif menandakan bahwa :
- Investasi
awal telah tertutupi,
- Tingkat
pengembalian yang diperlukan telah dipenuhi, dan
- Pengembalian
yang melebihi dari (1) dan (2) telah diterima.
Jadi, jika NPV > 0, maka
investasi tersebut menguntungkan dan karena itu dapat diterima. Jika NPV = 0,
pengambil keputusan dapat menerima atau
menolak investasi itu. Akhirnya jika NPV < 0, maka investasi sebaiknya
ditolak.
Tingkat Pengembalian
Internal
Model diskonto lainnya adalah metode tingkat
pengembalian internal (IRR). IRR adalah suku bunga yang mengatur nilai sekarang
dari arus kas masuk proyek sama dengan nilai sekarang dari biaya proyek
tersebut. Dengan kata lain, IRR adalah suku bunga yang mengatur NPV
proyek sama dengan nol.
Tingkat pengembalian internal
merupakan teknik investasi modal yang paling luas digunakan. Salah satu alas an
bagi popularitasnya mungkin karena konsep tingkat pengembaliannya, yakni konsep
yang mudah digunakan oleh para manajer. Kemungkinan lain adalah bahwa para
manajer mungkin percaya bahwa IRR adalah tingkat pengembalian majemuk actual
atau sebenarnya yang diterima oleh investasi awal. Persamaannya :
I - ∑ CFt
/ (1 + i)t
- PASCAAUDIT PROYEK MODAL
Unsur penting dalam proses investasi modal
adalah analisis lebih lanjut terhadap proyek modal segera setelah proyek
diimplementasikan. Analisis ini disebut pascaaudit.
Pascaaudit membandingkan manfaat aktual dengan manfaat yang diestimasi dan
biaya operasional aktual dengan biaya operasional yang diestimasi;
Pascaaudit mengevaluasi hasil keseluruhan
investasi dan mengusulkan tindakan perbaikan bila diperlukan.
Manfaat Pascaaudit
Perusahaan
yang melakukan pascaaudit terhadap proyek modal mendapatkan beberapa manfaat :
1. dengan mengevaluasi profitabilitas,
pascaaudit menjamin bahwa sumberdaya digunakan secara bijaksana. Jika proyek berjalan dengan baik,
maka hal itu mungkin memerlukan dana tambahan dan perhatian extra. Jika proyek
tidak berjalan dengan baik, maka tindakan perbaikan mungkin diperlukan untuk
meningkatkan kinerja atau menghentikan proyek.
2. dampaknya terhadap prilaku manajer. Jika
manajer melakukan penghitungan atas hasil pengambilan keputusan investasi
modal, mereka cenderung membuat keputusan untuk kepentingan terbaik perusahaan. Sebagai tambahan, pascaaudit menyediakan umpan balik kepada
manajer yang dapat membantunya memperbaiki pengsmbilan keputusan di masa
dating.
·
PROYEK SALING EKSKLUSIF
Kebanyakan keputusan investasi modal
berkaitan dengan proyek saling eksklusif. Bagaimana analisis NPV dan IRR
digunakan untuk memilih diantara proyek yang saling bersaing merupakan
pertanyaan menarik.
NPV dibandingkan dengan IRR
Baik NPV maupun IRR menghasilkan keputusan
yang sama bagi proyek independen. NPV berbeda dengan IRR dalam dua hal, yaitu :
1. NPV mengasumsikan bahwa setiap arus kas
masuk yang diterima diinvestasikan kembali pada tingkat pengembalian yang
diperlukan.
2. Metode NPV mengukur proftabilitas dalam
nilai absolut, sementara metode IRR mengukur profitabilitas dalam nilai
relatif.
·
PENGHITUNGAN DAN PENYESUAIAN ARUS KAS
Ada dua langkah yang diperlukan untuk
menghitung arus kas :
1. Peramalan pendapatan, beban, dan
pengeluaran modal.
2. Penyesuaian arus kas kotor dengan inflasi
dan pajak.
Peramalan arus kas merupakan hal teknis
dengan berbagai persyaratan dan metodeloginya dipelajari secara khusus dalam
penelitian pemasaran, ilmu manajemen, dan statistik.
·
INVESTASI MODAL : LINGKUNGAN MANUFAKTUR YG
CANGGIH
Dalam
lingkungan manufaktur yang canggih, investasi jangka panjang pada umumnya
berkaitan dengan otomatisasi pabrik. Banyak manfaat yang dapat direalisasikan
dengan merancang ulang dan menyederhanakan proses manufaktur saat ini. Akan
tetapi, setelah manfaat dari desain ulang dan penyederhanaan dicapai, akan
menjadi nyata bahwa otomatisasi dapat menghasilkan manfaat tambahan.
Meskipun
analisis arus kas diskonto (dengan menggunakan nilai sekarang bersih dan
tingkat pengembalian internal) tetap unggul dalam keputusan investasi modal,
lingkungan manufaktur yang baru meminta perhatian yang lebih bagi penggunaan
input dalam model arus kas diskonto.
Bagaimana Investasi Dibedakan
Investasi dalam proses manufaktur yang terotomatisasi adalah
jauh lebih kompleks dibandingkan investasi dalam peralatan manufaktur standar
di masa lalu. Bagi peralatan standar, biaya langsung akuisisi mencerminkan
investasi yang sebenarnya. Biaya sampingan kadang terabaikan, padahal jumlahnya
bisa jadi cukup besar.
Bagaimana Estimasi Arus Kas Operasional Dibedakan
Penghematan biaya tenaga kerja
langsung sering digunakan sebagai justifikasi utama untuk melakukan
otomatisasi. Dalam analisis investasi modal tradisional, manfaat yang tak
berwujud dan penghematan tak langsung sering diabaikan. Akan tetapi, dalam
keputusan otomatisasi, manfaat tak berwujud dan tak langsung dapat cukup
berpengaruh dan merupakan hal yang
sangat penting bagi kelangsungan hidup proyek. Kualitas yang lebih baik, lebih
dapat diandalkan, mengurangi waktu tenggang, meningkatkan kepuasan pelanggan,
dan meningkatkan kemampuan untuk mempertahankan pangsa pasar semuanya merupakan
manfaat tak berwujud namun penting dalam sistem manufaktur yang canggih.
Comments
Post a Comment